[기업가치평가] EVA (Economic Value Added) 방법론

기업가치 평가 방법론의 개요와, 그 중 EVA 방법론에 대해 서술하도록 하겠습니다.

 

 

[참고] 기업 가치 평가 개요

(1) 경제적 가치 평가 (Economic Value Added, EVA)

• 기업이 생성한 부가가치를 측정하고, 투자자에게 제공된 가치를 나타냅니다.
• EVA는 기업이 자본을 어떻게 활용하고 있는지를 중점적으로 고려하여 기업의 성과를 평가합니다.

• 장점: 기업의 자본 활용 효율성을 객관적으로 측정 가능.
• 단점: 구체적인 현금 흐름까지 고려하지 않아 기업의 현재 상태를 완전히 반영하지 못할 수 있음.

(2) 현금 흐름 할인 평가 (Discounted Cash Flow, DCF)

• 미래 예상 현금 흐름을 현재 가치로 할인하여 기업 가치를 산정하는 방법입니다.
• 미래 현금 흐름을 고려함으로써 기업의 장기적인 가치를 평가하며, 현재 가치로 할인함으로써 시간 가치의 개념을 반영합니다.

• 장점: 미래 현금 흐름을 고려하여 상세한 분석이 가능.
• 단점: 미래 예측이 어렵고, 할인율 등의 변수에 따라 결과가 크게 변동할 수 있음.

(3) 비교 분석 (Comparable Company Analysis, CCA)

• 비슷한 업종이나 규모의 기업과 비교하여 기업 가치를 평가하는 방법입니다.
• 시장에서 비슷한 특성을 가진 기업들과의 비교를 통해 상대적 가치를 산정합니다.

• 장점: 시장 상황을 반영하여 기업의 상대적 가치를 확인 가능.
• 단점: 다양한 변수에 영향을 받아 결과 해석이 주관적일 수 있음.

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1. EVA의 개념

• 용어 설명: Economic Value Added (EVA)는 기업의 자본을 효과적으로 활용하여 부가가치를 창출하는 능력을 측정하는 지표입니다.
• 주석: 부가가치란 기업이 제품이나 서비스를 제공하면서 창출되는 가치를 의미하며, 이는 기업이 자본을 어떻게 활용하고 있는지를 나타냅니다.

2. EVA의 계산 방법

(1) EVA의 계산

     EVA=NOPAT−(WACC×Capital)     

• NOPAT (Net Operating Profit After Tax): 기업의 영업활동으로 얻은 순이익에서 세금을 고려한 값입니다.
• WACC (Weighted Average Cost of Capital): 기업의 자본 구조를 고려한 평균 자본비용을 나타냅니다.
• Capital: 기업의 총 자본을 의미하며, 자본은 자본금과 부채를 합한 것입니다.

(2) NOPAT (Net Operating Profit After Tax)의 계산

• 용어 설명: NOPAT은 기업의 영업활동으로 얻은 순이익에서 세금을 고려한 값입니다.
• 계산 방법: NOPAT=OperatingIncome×(1−TaxRate)
  • Operating Income: 기업의 영업활동으로 얻은 수익에서 비용을 뺀 값으로, 일반적으로 손익계산서에서 확인 가능합니다.
  • Tax Rate: 기업이 납부하는 세금의 비율을 나타냅니다.

(3) WACC (Weighted Average Cost of Capital)의 계산

• 용어 설명: WACC는 기업의 자본 구조를 고려한 평균 자본비용을 나타냅니다.
• 계산 방법:

  

  • Tax Rate: 기업이 납부하는 세율

3. EVA 계산 예시

• NOPAT 계산 예시:
  • Operating Income: $1,000,000
  • Tax Rate: 25%
  NOPAT = $1,000,000 * (1 - 0.25) = $750,000
• WACC 계산 예시:
  • Equity (E): $4,000,000
  • Debt (D): $2,000,000
  • Cost of Equity (Re): 8%
  • Cost of Debt (Rd): 5%
  WACC=(4,000,000 / 6,000,000×0.08)+(2,000,000 / 6,000,000×0.05×(1−0.25))
  WACC=0.0533+0.0125=0.0658
• EVA 계산 예시:
  • Capital: $6,000,000
  EVA = $750,000 - (0.0658 * $6,000,000) = $348,800

4. EVA의 해석

• 양수 값: 기업이 투자한 자본에 대해 기대 수익을 초과하는 부가가치를 창출하고 있다는 것을 나타냅니다.
• 음수 값: 투자한 자본에 비해 부가가치가 부족하다는 것을 의미하며, 투자 수익률이 기업의 자본비용을 커버하지 못하고 있다는 것을 시사합니다.

5. EVA의 장점과 한계

5.1 장점

• 전략적 관점: 기업의 전략적 목표와 부합하는지를 확인할 수 있습니다.
• 자본 효율성 평가: 자본을 효과적으로 활용하는 능력을 평가함으로써 기업의 자본 구조 최적화에 기여합니다.

5.2 한계

• 시장 불안정성: 시장 환경의 변동성에 따라 EVA가 크게 변동될 수 있습니다.
• 산업 간 비교 어려움: 서로 다른 산업 간에 EVA를 직접 비교하기 어렵습니다.